界面新闻记者 | 孙艺真

年末将至 ，多家外资机构发布2025年A股市场走势研判 。

总体而言
，外资机构对A股明年走势较为乐观，当前A股估值处于历史低位 ，看好电子、食品饮料 、TMT
、国防军工和保险等板块
。

瑞银最新预计
，2025年MSCI中国指数的股价回报将达5-6%；高盛则维持A股高配评级，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示 ，今年9月以来，一揽子宏观政策落地
，旨在促进信心回升，推动经济、资产价格 、通胀水平逐步回到正向循环 。第一波政策出台后 ，市场翘首以盼更多增量政策
。未来两年
，期待更多增量政策的落地，同时也有信心中国经济将回归正向循环。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为 ，当前A股极度悲观情绪已结束
，但未来波动性可能加大，任何回调都将为投资者提供更具吸引力的买点 。房地产方面 ，王宗豪预计
，2025年房价跌幅将从2024年的17-18%放缓至10%。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计
，由于下游板块利润率复苏，且盈利基数较低 ，A股沪深300指数的每股盈利增长将从2024年的1%提升至2025年的6%
。

“尽管A股市场的市盈率在经历9月24日以来的反弹后已接近其5年均值水平，但我们认为历史均值并非估值上限。 ”孟磊表示
，“我们认为更为积极的财政政策和国内房地产市场更早的企稳将是最重要的催化剂 。民营经济信心的持续恢复和更多‘耐心资本’的入市有望抬升市场的估值中枢
。
”

高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及团队对中国股市保持谨慎乐观，认为经济情势改善有望推动企业盈利回升 ，且因A股估值处于历史低位
，维持对A股的“高配”立场，同时将美国上市的中概股和港股的投资评级下调至中性。

高盛认为 ，若2024年A股企业盈利可实现10%左右
，配合政策落实效果，MSCI中国指数和沪深300指数2024年的回报率或将分别达到17%和19% 。

具体到投资策略 ，王宗豪指出
，将继续采用哑铃策略，一方面倾向于持有高股息股 ，另一方面持有具备基本面支持的成长板块
。互联网仍是首选行业
，看好教育、啤酒和A股TMT。

孟磊表示，建议投资者在2025年关注以下四类投资主题 ，一是更强有力且更明确的政策宽松的受益者；二是自主可控与国产替代加速；三是由并购所带来的第二增长曲线；四是在市值管理和股东回报改革下，优质企业的估值重构 。看好电子 、家用电器
、通信、国防军工和保险
。

高盛认为
，从行业来看，互联网板块获得推荐 ，逻辑在于当前互联网板块估值很低；其次
，食品饮料的估值也处于5年来非常低的水平，随着今年消费慢慢恢复 ，该板块预计也会有较多投资机会。此外
，高盛出于对全球TMT行业景气周期的看好，调高了硬科技板块的评级 。